按照商品價格傳統的分析框架,供需關系是決定商品價格的主導因素。鐵礦石港口庫存、力拓和必和必拓上半年財報都顯示全球鐵礦石供應是充裕的。7月19日,力拓公布了二季度產量報告,澳大利亞皮爾巴拉地區鐵礦石產量8090萬噸,同比增長8%,發貨量為8220萬噸。
從需求端來看,2016年一季度伴隨基建和地產雙驅動發力,一度使得國內鋼材需求因下游階段性補庫而回暖,但是二季度開始由于價格反彈,鋼材產量出現持續回升,并在6月創下新高,但這時候鐵礦石庫存卻是同步回升的,這說明經過一季度補庫之后,二季度鋼廠對鐵礦石的采購需求是溫和的。
那么究竟是什么原因導致鐵礦石、鋼材價格異常堅挺呢?研究發現有三大因素可能主導黑色產業鏈產品價格:低庫存引發的價格波動增大、去產能預期和流動性充裕下商品的資產配置需求(投資需求)。
不過,當前鐵礦石、鋼材等產業鏈供需基本面可能發生一些微妙變化。一方面,隨著價格的反彈,中國鋼鐵行業去X52管線管產能力度越來越大,原因在于鋼鐵行業虧損范圍縮小,甚至部分鋼廠實現可觀的利潤;另一方面,力拓、必和必拓和淡水河谷在中國鐵礦石價格反彈的背景下產出可能較快,疊加國內高企的庫存,這意味著鐵礦石供應過??赡芗觿?。
而且隨著國內鐵礦石和國際鐵礦石供需關系和價格傳導存在時間差,預計未來鐵礦石內外價差可能會出現急劇縮減的情況,因此可以捕捉芝商所旗下62%品位鐵礦石期貨產品(交易代碼:TIO)與大商所鐵礦石期貨的反套機會。原因在于,國內價格傳導相對提前,而國際鐵礦石礦山產出增加是滯后性的。
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